智庫網站（環衛行業大公司深度）

樂晴智庫，全球行業和公司深度研究（微信公眾號：lqzk168 ）本文完整報告下載：樂晴智庫網站 www.767stock.com綜合裝備提供商:環衛裝備全覆蓋龍馬環衛成立於 2007 年，是中國專業化環衛裝備主要供應商之一，主營環衛裝備的研發、生產和銷售。公司技術實力領先，擁有博士後科研工作站、省級企業技術中心和省級企業工程技術研究中心，是高新技術企業和福建省優秀創新型企業。隨著環衛服務市場的不斷發展，公司也是率先進入環衛服務市場，於 2013 年開始中標龍巖市部分道路清潔項目，並於 2015 年中標海口環衛服務 PPP 一體化項目，成功實現瞭異地擴張，也是至今環衛服務市場上的標桿項目，公司於 2016 年全資收購龍環環境，並中標沈陽渾南區老城區環衛服務項目。公司目前股權較為分散，主要是由於在公司發展的歷史沿革當中，龍馬環衛成立伊始便由其前身龍馬有限的 17 位自然人股東發起，初始股權並不集中。目前公司實際控制人是董事長張桂豐先生，持股比例為 22.04%，公司董事及高管多是公司創始股東，發展戰略及業務與公司較為一致。2016 年公司環衛服務開始放量，營收占比達 13%，毛利占比達 11%，環衛服務也是公司未來的重要業績增長點。公司目前已經拿到 5.29 億金額的年環衛服務合同，未來環衛服務貢獻占比將逐漸增長。過去三年龍馬環衛收入、利潤保持快速增長。2014-2016 年收入年均復合增長36.98%，利潤年均復合增長 27.4%。公司 16 年以前業績主要增長點來自於環衛裝備，自 2016 年開始，公司環衛服務業務開始放量，貢獻 2.92 億營收。公司 2015 年凈利潤同比有略下滑，主要原因是公司大力拓展環衛服務市場，剛開始運營時會帶來成本的上漲，但是後期持續改善後凈利潤會穩步提高。目前公司已經形成較為全面的產品系列，包括環衛清潔裝備、垃圾收轉裝備和新能源環衛裝備 3 大類共 21 個系列品種，多達 177 個公告品種。環衛清潔裝備和垃圾收轉裝備是公司最大的業務板塊，新能源環衛裝備與環衛服務正在興起。根據中國汽車技術研究中心數據統計，2016 年公司在環衛裝備行業名列前三位，市場占有率為 7.39%，相比 2015 年市場占有率 6.83%有所提高，公司市場競爭地位日益突出，具有較強的競爭優勢。公司環衛裝備以環衛清潔裝備及垃圾轉運裝備為主，環衛清潔裝備自 2011 至2016 年從 5.01 億元增長至 12.09 億元，年均復合增長達 19.27%，而垃圾轉運裝備自 2011 年至 2016 年從 1.13 億元至 5.90 億元，年均復合增長達 39.17%。公司裝備高速發展的過程中，其毛利率整體仍保持穩定，整體在 30%以上的水平。公司業務佈局已遍佈全國，目前仍以華東、華南、華北區域銷量較多，這也是這些地區經濟發展較好的原因。公司在環衛市場高速發展過程中，環衛裝備單價依然保持平穩，這也體現瞭公司不斷開發新型環衛裝備，遠離環衛裝備低價競爭，保持自身競爭力的實力。拓展環衛服務，進入千億空間增持龍環環境，繼續加碼環衛服務。龍環環境已成為公司的全資子公司。龍環環境主要業務包括環衛服務領域的清掃保潔、垃圾清運與處理等，承攬瞭福建省龍巖中心城區及周邊部分區縣的道路保潔與垃圾轉運項目。龍環環境 2015 年收入約 4,811萬元，凈利潤 520 萬元;2014 年收入約 3,832 萬元，凈利潤約 61 萬元。公司也擬在全國開拓營銷區域中心，公司擬在上海、北京、海口、昆明、西安、沈陽、武漢七個城市新建辦公場地以及展示中心，承擔區域業務擴展的職能;根據預期的未來兩年合同簽訂情況，在 33 個地市建立本地化營銷服務團隊，負責市場推廣和服務營銷。項目實施後，形成由總公司統一協調管理的、以 7 個營銷中心為輻射點的全國性營銷與技術服務網絡。同時，公司與中國城市建設研究院簽署《戰略合作協議》，2015 年，公司與中國城建研究院簽署《戰略合作協議》，共同開發環衛環保等市場，協議有效期 5 年。中國城建研究院有限公司隸屬於國資委旗下的中國建築設計集團有限公司，是我國環境衛生領域最大的設計研究院，為公司後續開拓業務提供瞭協同效應。海口龍華項目、沈陽渾南項目為標桿公司於 15 年中標海口環衛 PPP 項目，也是至今環衛服務較大的中標合同之一，從中標公司來看，龍馬環衛、北京環衛及玉禾田皆是行業內地位靠前，實力較強的公司，此次能夠中標也體現瞭海口市政府對公司實力的認可，也為後續公司異地拓展項目提供瞭良好的基礎。裝備-服務，成本降低有優勢公司也擬通過定增在廈門開展環衛裝備租憑中心，減少各地區由於環衛服務合同年限不同(短則 1-3 年，而環衛裝備的折舊周期一般為 8 年對公司成本的影響。同時公司也在廈門開設研發中心和營銷中心，而環衛服務對於成本的測算及營銷要求較高，這也會對公司未來的項目選擇及承接項目的實力有益處。環衛裝備綜合配置服務項目包括環衛裝備配置中心和智慧環衛系統建設兩大部分，通過實施主體廈門福龍馬向母公司或外部主體購買一些數量的環衛裝備，再搭建相應的配套智慧環衛系統，組建環衛裝備池。同時公司也在開展環衛信息化服務，1、優化環衛員工工作效率; 2、監控車輛油耗; 3、路線規劃管理，從而降低成本。公司已在海口項目推進環衛信息化，目前每年可減少油費上百萬元，一方面可以有效提高毛利，同時也能夠監管環衛人員的工作方式，提高效率。本文完整版報告下載：樂晴智庫網站 www.767stock.com樂晴智庫，全球行業和公司深度研究微信公眾號：樂晴智庫（ID：lqzk168）個人微信號：ID：lqzk777新浪微博：樂晴智庫